文 | 董武英
近日，A股便携储能龙头华宝新能收到了深交所下发的年报问询函。近日，华宝新能针对年报问询函提出的问题作出了详细回复，引发了市场关注。
华宝新能于2022年9月登陆创业板，受益于近年来户外电源需求提升，便携式储能产品在海外十分热销，公司经营业绩连续数年实现了高增长。但在2023年，华宝新能营收出现下滑，净利润由正转负，出现较大规模亏损。
突然变化的业绩，引来了深交所的问询，也引发了投资者的疑问：这家便携式储能龙头究竟怎么了？
上市一年后，由盈转亏
华宝新能主营便携储能产品和光伏产品，旗下便携储能品牌“Jackery 电小二”在全球便携储能市场有着较强的品牌影响力。在上市之前，华宝新能业绩增长表现颇为优秀。
2019-2021年，华宝新能营收规模分别为3.19亿元、10.70亿元和23.15亿元，归母净利润分别为0.36亿元、2.34亿元和2.79亿元，毛利率分别为48.66%、56.10%和47.35%，净利率分别为11.43%、21.85%和12.06%。
2022年9月，华宝新能登陆创业板。凭借着高增长的业绩表现，华宝新能市值一度高达270亿元。
但上市后，华宝新能业绩增速和盈利能力都出现了下滑。
2022年，华宝新能营收规模为32.03亿元，同比增长了38.35%；归母净利润为2.87亿元，同比仅增长了2.64%。扣非净利润为2.71亿元，同比增速仅0.46%。
盈利能力上，2022年华宝新能毛利率为44.32%，同比降低了3.03个百分点；净利率为8.95%，同比降低了3.11个百分点。
进入2023年，华宝新能营收出现了大幅下滑，净利润由正转负，盈利能力显著下降。
2023年，华宝新能营收规模为23.14亿元，同比下滑了27.76%；归母净利润为-1.74亿元，2022年同期归母净利润为2.87亿元；扣非净利润为-2.63亿元，2022年同期扣非净利润为2.71亿元。
从产品上看，华宝新能便携储能产品2023年营收为18.88亿元，同比下滑了23.45%，占营收的比重为81.62%；光伏太阳能板产品营收为4.03亿元，同比下滑了42.73%，占营收的比重为17.43%；其他产品营收为2201.83万元，同比下滑了30.36%，占营收的比重为0.95%。
在2023年，华宝新能毛利率为39.71%，较2022年下降了4.61个百分点；净利率为-7.51%。
业绩的下滑拖累了华宝新能的股价表现。截至6月7日，华宝新能最新市值为75.75亿元，较巅峰时期减少了71.97%。
市场遇冷，价格战持续
华宝新能2023年出现亏损，原因之一是便携储能市场遇冷。
华宝新能9成以上收入来自于境外市场。2023年，随着能源短缺影响消退，华宝新能第三大市场——欧洲市场对便携储能的需求大幅下滑。
数据显示，2023年，华宝新能欧洲市场便携储能产品营收为1.80亿元，同比下滑了64.52%，营收规模同比减少了3.28亿元；太阳能板营收为4490.38万元，同比下滑了74.55%，营收规模同比减少了1.31亿元。仅在欧洲市场，华宝新能营收规模就同比减少了4.59亿元。
在对深交所问询的回复中，华宝新能表示，欧洲总体市场需求的大幅下滑加剧价格竞争，公司基于自身品牌定位及价格竞争不可持续等方面因素的考虑，未及时参与降价促销。
同时，华宝新能基于对欧洲市场2023年良好预期而提前布局了规模较大的存货，相关存货主要系使用电芯价格高位期间采购的高价电芯，存货成本偏高，这一定程度上削弱了其价格竞争力。
此外，华宝新能的业绩下滑，一定程度上也与其产品策略误判有关。
储能产品基于锂电池打造，当前广泛应用的锂电池有磷酸铁锂和三元锂电池两种。相对而言，三元锂电池能量体积密度较磷酸铁锂更高，因此在同等电池容量下，三元储能电池体积更小，更便携。但是，三元电池安全性低于磷酸铁锂，成本高于磷酸铁锂。
出于便携性考虑，华宝新能打造的是三元电池产品。在2023年，华宝新能主要竞争对手向日本市场推出磷酸铁锂便携储能产品，并大力宣传其更安全的性能，迅速获得了日本消费者的认可。
日本是华宝新能第二大市场，2022年营收占比超过25%。华宝新能对待新产品态度较为谨慎，其磷酸铁锂产品上市时间晚于竞争对手，在2023年7月才推出磷酸铁锂产品，这导致其日本市场营收也出现了较大幅度的下滑。
2023年，华宝新能在日本市场的便携储能产品营收为4.45亿元，同比下滑了31.12%；太阳能板产品营收为8250.89万元，同比下滑了49.15%。
为了减少库存和应对价格竞争，华宝新能在2023年进行了较大幅度的价格优惠，多款产品在2023年第四季度降价幅度（相比2022年全年均价）超过20%，导致盈利能力出现下滑。
随着产品价格下降，华宝新能在2023年计提了4617.86万元的资产减值损失，这一数字比2022年同期增加了3077.46万元。这一定程度上也拖累了其利润表现。
进军家庭储能，华宝新能寻求新增长
在2020年，华宝新能是全球最大的便携储能企业，产品出货量市场占比约16.6%，产品销售额市场占比约21.0%。
但由于便携储能技术门槛并不高，行业内竞争对手开始大量涌现。加之便携储能需求下滑，市场竞争加剧。
根据媒体报道，2023年12月便携式储能跨境电商品牌影响力榜单，23名上榜企业中有20名为中国企业。此外，无人机品牌大疆也在2023年12月宣布推出便携储能产品。
根据高工产研储能研究所统计数据，2022年正浩创新就已经完成了对华宝新能的反超，以营收计市场份额占比高达31%，华宝新能市场份额下滑至13%，德兰明海排名第三，市场份额为11%。
到2023上半年，正浩创新市场份额进一步提升至35%，华宝新能下滑至8%，德兰明海市场份额同样为8%。
为减轻竞争加剧对业绩的影响，近年来华宝新能开始进军家庭储能市场，寻找“第二增长曲线”。
从2020年开始，华宝新能开始布局家庭储能市场，打造全场景家庭绿电专业品牌“Geneverse 电掌柜”，并在2023年推出了第一代自主品牌“Geneverse”家庭储能产品。
截至2023年，华宝新能家庭业务规模较小，子公司仍处于亏损状态。
根据2023年年报，华宝新能包括家庭储能产品在内的其他产品营收仅2201.84万元，较2022年同期下滑了3161.66万元，占总营收比重不到1%。
其家庭储能业务子公司Geneverse Energy Inc. 2023年营收为6265.16万元，净利润为-5692.76万元。
今年3月，华宝新能公告拟使用部分超募资金投资建设计划投资总额2.97亿元的全场景智能家庭光储绿电系统研发项目，主要围绕家庭储能为中心进行研发工作。今年6月，华宝新能推出了全场景家庭绿电解决方案。
不过，当前的家庭储能市场也是群雄并立，华为、派能科技、阳光电源、古瑞瓦特等一众储能企业早已在家庭储能市场上掀起了激烈的渠道战、价格战、品牌战。在这种情况下，华宝新能能否成功站稳家庭储能市场仍然有待市场验证。